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营业收入微增6.48% 增长质量存疑

2026年上半年，锋龙股份实现营业收入26,714.06万元，较上年同期的25,088.74万元增长6.48%。尽管营收保持增长，但增速较往年明显放缓，且增长质量值得关注。

分行业来看，公司三大核心业务呈现分化态势：- 园林机械行业收入9,309.03万元，同比仅增长0.73%- 汽车零部件行业收入7,107.18万元，同比增长21.59%- 液压零部件行业收入8,319.60万元，同比增长14.78%

值得注意的是，占营收比重34.85%的园林机械业务增长近乎停滞，而汽车零部件和液压零部件业务虽保持两位数增长，但毛利率分别仅为9.33%和22.11%，显著低于园林机械业务21.25%的毛利率水平。

净利润由盈转亏 同比骤降113.16%

公司业绩出现"增收不增利"的显著恶化。报告期内，归属于上市公司股东的净利润为-201.51万元，较上年同期的1,531.41万元大幅下降113.16%；扣除非经常性损益后的净利润为-194.79万元，同比下降114.91%。

公司解释亏损主要原因包括：1. 美元、欧元汇率波动导致汇兑损失显著增加2. 铝锭等大宗原料价格持续上行，产品毛利率回落3. 子公司杜商精机厂房及生产线转固，折旧金额上升

基本每股收益由正转负

基本每股收益和稀释每股收益均为-0.01元/股，较上年同期的0.07元/股下降114.29%，反映出公司盈利能力的严重恶化。

加权平均净资产收益率转负

加权平均净资产收益率为-0.21%，较上年同期的1.72%下降1.93个百分点，公司净资产利用效率显著降低。

应收账款持续增长 经营风险加大

报告期末，公司应收账款余额为14,513.17万元，较期初的13,477.62万元增长7.70%，增速高于营业收入增长，应收账款占营收比例达到54.33%。

应收账款账龄结构显示，1年以内的应收账款占比97.06%，但仍需警惕汇率波动和下游行业需求变化可能带来的坏账风险。公司已计提坏账准备1,141.01万元，坏账准备占应收账款余额的7.86%。

存货规模稳中有升

期末存货余额为14,758.91万元，较期初的14,291.64万元增长3.27%，存货周转率有所下降，反映出公司产品销售面临一定压力。

存货跌价准备余额为1,906.82万元，占存货账面余额的11.38%，表明部分存货存在减值风险。

销售费用大幅下降44.29%

销售费用为433.67万元，较上年同期的778.39万元下降44.29%，主要系外部质量损失减少所致。销售费用率从3.10%降至1.62%，虽然短期内有利于利润改善，但过度压缩销售费用可能影响长期市场拓展。

管理费用增长10.87%

管理费用为2,423.38万元，较上年同期的2,185.88万元增长10.87%，主要系子公司厂房及生产线转固导致折旧费用增加。管理费用率从8.71%升至9.07%，反映公司管理成本控制压力加大。

财务费用由负转正 暴增228.54%

财务费用为489.54万元，较上年同期的-380.86万元大幅增长228.54%，主要系汇率波动导致汇兑损失增加。公司外币货币性资产和负债规模较大，汇率风险敞口管理面临严峻挑战。

研发投入略有下降

研发费用为1,221.83万元，较上年同期的1,237.24万元下降1.25%，研发投入强度为4.57%，保持在行业平均水平。公司持续围绕核心业务进行技术创新，报告期末拥有有效专利总计220项。

经营活动现金流几近枯竭

经营活动产生的现金流量净额仅为16.16万元，较上年同期的1,247.82万元骤降98.71%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金和支付的各项税费增加所致。营收增长未能带来相应的现金流改善，表明公司盈利质量严重恶化。

投资活动现金流持续为负

投资活动产生的现金流量净额为-12,783.30万元，较上年同期的-6,892.31万元下降85.47%，主要系本期赎回理财产品减少所致。公司继续加大固定资产投资，但投资回报尚未显现。

筹资活动现金流由负转正

筹资活动产生的现金流量净额为4,695.25万元，较上年同期的2,802.79万元增长67.52%，主要系本期收到原控股股东诚锋投资现金捐赠8,300万元所致。公司资产负债率从17.22%降至12.45%，短期偿债压力有所缓解，但依赖外部捐赠改善财务状况的可持续性存疑。

1. 盈利能力持续恶化风险：公司净利润由盈转亏，扣非净利润连续下滑，毛利率持续承压，若不能有效控制成本和费用，盈利能力可能进一步恶化。

2. 现金流危机风险：经营活动现金流几近枯竭，无法支撑日常经营和投资需求，公司可能面临流动性压力。

3. 汇率波动风险：公司外销收入占比32.98%，汇率波动导致汇兑损失显著增加，对净利润产生较大负面影响。

4. 原材料价格波动风险：铝锭等大宗原料价格持续上行，公司未能有效传导成本压力，导致产品毛利率下降。

5. 客户集中风险：前五大客户销售额占比56.60%，客户集中度较高，若主要客户经营状况恶化或订单减少，将对公司经营产生重大不利影响。

6. 行业竞争加剧风险：园林机械电动化转型加速，若公司不能及时调整产品结构，可能面临市场份额流失风险。

投资者应密切关注公司经营改善措施及成效，审慎评估投资风险。

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