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报告期内成飞集成营业收入实现正向增长，核心驱动来自汽车零部件销量提升，工装模具及汽车零部件板块贡献了96.77%的总营收，海外市场营收同比增长34.84%，海外业务拓展取得阶段性进展。但营收端的增长并未同步转化为利润端的改善，盈利端的压力已率先显现。

报告期内公司归母净利润延续亏损态势，且亏损幅度同比大幅扩大，核心拖累来自汽车零部件业务毛利同比减少3654万元，叠加参股公司浙江吉文集成大额亏损带来的投资收益同比减少2076.37万元，同时辞退成本、信用减值损失增加进一步放大了亏损缺口。

扣非净利润的大幅下滑直接反映公司主业盈利能力的显著弱化，报告期内公司总体毛利率仅为4.92%，同比下降2.62个百分点，作为核心营收支柱的工装模具及汽车零部件板块毛利率仅4.35%，同比大降3.49个百分点，主业盈利空间已被严重挤压。

受归母亏损扩大影响，公司基本每股收益同步大幅下滑，股东单位对应的盈利贡献能力显著弱化，稀释每股收益与基本每股收益数值一致，不存在潜在股本摊薄对冲收益的空间，每股亏损已直接体现在股东权益层面。

扣非后基本每股收益的亏损幅度高于基本每股收益，说明非经常性损益仅能小幅对冲主业亏损，公司核心业务的自我造血能力已严重不足，主业自身的盈利创造能力已无法覆盖日常运营成本。

截至报告期末，公司应收账款账面价值同比大幅增长，占总资产比重从上年末的11.81%提升至18.32%，核心驱动因素为汽车零部件业务回款周期拉长。虽然1年以内应收账款占比超95%，但坏账准备计提同比增加739.13万元，回款风险持续累积，后续坏账计提压力将进一步加大。

报告期末公司应收票据账面价值有所增长，其中商业承兑票据占比达70.67%，银行承兑票据占比仅29.33%，商业承兑票据占比的明显提升，意味着票据兑付的信用风险同步上升，后续需重点跟踪下游客户票据到期兑付的实际情况，警惕票据逾期带来的额外损失。

报告期内加权平均净资产收益率进一步转负扩大，反映公司净资产的收益能力持续恶化，股东权益的盈利贡献效率大幅下滑，净资产保值增值能力已面临实质性挑战，股东权益的实际收益水平持续缩水。

截至报告期末，公司存货账面价值小幅增长，存货跌价准备计提金额达3616.20万元，较上年末增加469.20万元，其中航空零部件业务发出商品计提存货跌价准备398万元，存货减值风险有所上升，整体库存周转效率已面临明显压力。

报告期内销售费用同比小幅增长，销售费用率仅为0.27%，整体维持低位水平。职工薪酬为销售费用核心构成部分，广告宣传、销售服务费等投入同比有所缩减，公司在销售端的费用管控保持相对严格，未通过大幅增加销售投入拉动营收增长。

报告期内管理费用同比大幅增长，核心驱动因素为公司实施组织机构调整和人员精简优化，叠加子公司集成瑞鹄关停模具业务，合计发生1202.65万元辞退成本，职工薪酬项目同比大幅增加，成为管理费用增长的最主要来源，内部业务调整的短期成本已集中显现。

报告期内财务费用同比暴增超3倍，核心驱动因素为汇率波动导致汇兑损失同比增加865万元，利息净支出基本保持稳定，汇率波动对公司盈利端的冲击已显著显现，后续海外业务占比提升背景下，汇率波动风险将持续对盈利形成扰动，需重点警惕。

报告期内研发费用同比出现明显缩减，职工薪酬、直接投入项目投入同比均有不同程度减少，在主业盈利承压的背景下收缩研发投入虽能短期降低成本，但长期来看，研发投入的持续缩减可能会削弱公司核心技术迭代能力，对长期市场竞争力形成潜在负面影响。

报告期内经营活动产生的现金流量净额由上年同期的正向净流入转为大额净流出，同比大幅下滑超170%，核心原因是汽车零部件业务回款周期变长导致经营活动现金流入减少，同时以现金支付供应商款项大幅增加，经营端现金流造血能力彻底转负，公司日常运营的资金周转压力已显著上升。

报告期内投资活动产生的现金流量净流出规模同比大幅收窄，核心原因是上年同期集成瑞鹄实施搬迁技改扩能导致投资支出较多，本期资本开支规模大幅缩减，投资端现金流出压力明显缓解，公司主动收缩了非必要的长期资本投入。

报告期内筹资活动产生的现金流量净额同比翻倍增长，核心原因是经营活动投入所需资金增加，公司资金需求同比大幅上升，通过借款等方式筹集资金规模显著扩大，依赖外部筹资补充运营资金的特征已十分明显，后续利息支出压力可能随融资规模扩大进一步上升。

成飞集成2026年上半年虽实现营收增长，但利润端亏损幅度大幅扩大，主业毛利率不足5%，叠加应收账款高增、经营现金流转负、财务费用暴增等多重负面信号，当前经营承压特征十分显著。投资者需重点警惕下游汽车行业价格战持续挤压利润空间、回款周期进一步拉长导致坏账损失扩大、汇率波动持续侵蚀盈利等风险，理性评估公司当前基本面的潜在下行压力。

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